ATR(14): ₩1307.14 | R:R 1:2
클로봇은 KOSDAQ 상장 로봇 소프트웨어·서비스로봇 자율주행 플랫폼 기업으로, TTM 매출 446억원(+65% YoY)의 외형 성장과 순현금 약 445억원·사실상 무차입의 견고한 재무구조를 갖췄다. 그러나 2026년 들어 영업이익이 흑자에서 대규모 적자(영업이익률 -30.8%)로 전환하고 분기 매출 성장률이 YoY +13%로 둔화되면서, 주가는 52주 고점 82,300원 대비 -72% 폭락해 50·200일 이동평균을 모두 크게 하회하는 하락추세다. PSR 16.0x·EV/Revenue 11.9x는 적자·성장 둔화를 감안하면 여전히 고밸류이며, 10Y 4.96% 신고점·오늘(9/16) FOMC 매파 국면은 적자·고변동 소형 성장주 프리미엄을 정면 압박한다. 애널리스트 커버리지가 전무해 밸류 앵커가 없는 가운데 EV/Revenue 배수 기반 자체 공정가치는 12개월 19,500원(현재가 대비 -15%)으로 산출되며, 투기성·현금소진·하락추세를 냉정히 반영해 매도/회피(45점)로 판단한다. 순현금·매출성장·로봇SW 구조적 테마가 하방을 일부 지지하나, 흑자 전환 가시성 확보 전까지는 신규 진입을 권하지 않는다.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 성장성 | 6.0 | /10 |
| 수익성 | 2.0 | /10 |
| 재무건전성 | 7.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 3.5 | /10 |
| 해자/경쟁력 | 4.0 | /10 |
| 모멘텀/수급 | 2.5 | /10 |
| 산업매력도 | 7.0 | /10 |
| 리스크 | 2.5 | /10 |
| ESG/지배구조 | 5.0 | /10 |
| 촉매/이벤트 | 5.5 | /10 |
종합: 45/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v13 | 2026-08-19 | 47 | 매도 | ₩26,000 |
| v14 | 2026-08-28 | 40 | 매도 | ₩21,000 |
| v15 | 2026-09-07 | 48 | 매도 | ₩20,000 |
최근 3개 버전 +8pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
클로봇(466100)은 2024년 KOSDAQ에 상장한 로봇 소프트웨어 전문기업으로, 서비스로봇의 실내 자율주행·군집제어·이기종 통합 관제 플랫폼을 핵심 사업으로 한다. 시가총액 약 7,135억원, 발행주식 약 3,095만주의 소형주다. 물류·안내·방역·순찰 등 다양한 서비스로봇에 탑재되는 자율주행 SW와 여러 제조사 로봇을 하나로 묶는 통합 관제 솔루션을 공급하며, 로봇 제조사와 시설 운영사를 주요 고객으로 둔다. 섹터는 Technology, 산업은 Software - Infrastructure. TTM 매출 446억원 규모이나 2026년 들어 영업적자가 확대되고 있으며, 상장으로 확보한 현금(약 452억원)을 바탕으로 무차입 재무구조를 유지한다. 내부자 지분 14.1%·기관 12.5%, 배당은 없다.
클로봇의 잠재 해자는 이기종 로봇 통합 관제 플랫폼의 전환비용이다. 시설에 자율주행·관제 SW가 한번 통합되면 교체가 번거로워 일정 수준의 락인 여지가 있다. 그러나 ① 매출 446억원·영업적자 확대의 소형 규모로 규모의 경제가 부재하고, ② 로봇 제조사의 SW 내재화, 중국·미국 로봇SW 업체, ROS 등 오픈소스 생태계와의 경쟁에 노출되며, ③ 표준화·범용화가 진행되면 SW 차별성이 희석될 수 있다. 아직 가격결정력이나 초과이익으로 입증된 해자는 없다. 대형 레퍼런스 확보와 흑자 전환으로 규모를 키워야 비로소 '보통(Narrow)' 수준의 전환비용 해자로 발전할 여지가 열린다.
TTM 매출 446억원(+65% YoY)로 외형은 고성장이나 이익의 질이 급격히 악화됐다. 분기 실적을 보면 2025년 하반기(3분기 영업이익 +8.1억원·4분기 +13.1억원)에는 흑자였으나, 2026년 들어 1분기 -25.0억원·2분기 -28.4억원(영업이익률 -30.8%)의 대규모 적자로 전환했다. 매출은 2025-06 78.5억원 → 2026-06 88.6억원으로 최근 분기 YoY +13%에 그쳐 성장도 둔화됐다(TTM +65%는 2025-12 대형 매출 179억원의 기저 효과가 크다). 순이익률 -3.1%, ROE -2.4%. 현금흐름은 영업현금흐름 -74억원·FCF -82.5억원으로 명확한 현금소진 국면이나, 총현금 452억원·총부채 6.5억원(사실상 무차입)·순현금 445억원으로 러너웨이는 현 소진 속도 기준 약 5년으로 즉각적 유동성 위기는 아니다. 다만 적자 확대가 지속되면 현금 완충이 빠르게 축소돼 증자(주주가치 희석) 압력으로 이어질 수 있다.
밸류에이션은 적자 지속으로 PER 산출이 불가하며(trailing·forward 모두 N/A), 매출배수(PSR·EV/Revenue)로 접근한다. 현재 PSR 16.0x·EV/Revenue 11.9x는 적자·성장 둔화를 감안하면 소형 SW 성장주로서도 여전히 높은 편이다. 방법을 고정한다: 12개월 목표 시총 = 정당 EV/Revenue 배수 × 12M 선행 매출 + 순현금. 12M 선행 매출은 최근 분기 성장 둔화(YoY +13%)를 반영해 TTM 446억원 대비 약 +14%인 510억원으로 보수 추정한다. 정당 EV/Revenue 배수는 로봇SW의 구조적 성장은 인정하되 적자·둔화·매파 레짐·컨센 부재를 반영해 기본 11x로 설정한다. 목표 EV = 11x × 510억 = 5,610억원, + 순현금 445억원 = 6,055억원 시총 ÷ 3,095만주 ≈ 19,500원(현재가 대비 -15%). 컨센서스 목표가는 부재하여 앵커가 없으며 자체 밸류를 우선한다. 밴드는 불확실성을 크게 반영해 약세 12,000원(EV/Rev 약 7x·매출 490억)~강세 29,000원(EV/Rev 약 15x·매출 560억·테마 재점화)로 넓게 제시한다.
모멘텀은 매우 부정적이다. 현재가 23,050원은 50일선 26,060원·200일선 46,381원을 모두 크게 하회하며, 52주 고점 82,300원 대비 -72%로 밴드 최하단에 위치한다(yfinance 52주 저점 0원은 명백한 데이터 오류로 최근 저점권으로 추정). 200일선을 -50% 하회하는 것은 장기 하락추세가 고착됐음을 의미하며, 2026년 적자 전환이 디레이팅을 촉발한 것으로 판단된다. ATR 5.67%의 고변동성은 소형주 특유의 급등락 위험을 보여준다. 전일 대비 +2.4% 반등이 있었으나 추세 전환 신호로 보기엔 이르며, 50일선(26,060원) 회복 여부가 1차 확인선이다. 공매도·거래대금 데이터는 제공되지 않았고, 내부자 14.1%·기관 12.5%로 유통물량 대비 안정적인 지분은 일부 하방 완충 요인이다.
산업 배경은 서비스로봇·물류 자동화의 구조적 성장이다. 인건비 상승·리쇼어링·고령화·AI 로봇 결합으로 실내 서비스로봇 수요는 중장기 확대가 기대되며, 자율주행·군집제어·이기종 관제 SW는 로봇 대중화의 핵심 인프라다. 클로봇의 성장동력은 ① 로봇 제조사향 자율주행 SW 라이선스 확대, ② 시설 운영사향 통합 관제·구독형 매출, ③ 물류·안내·방역 등 적용처 다변화다. 그러나 경쟁 구도가 치열하다 — 로봇 제조사의 SW 내재화, 중국·미국 로봇SW 업체, ROS 등 오픈소스 생태계와 경쟁하며, 소형주로서 대형 레퍼런스·자본력에서 열위다. 산업 매력도 자체는 높으나(구조적 성장), 개별 기업의 흑자 전환 경로와 경쟁 우위 입증이 관건이다.
핵심 리스크는 적자 지속·현금소진과 밸류에이션이다. 2026년 영업이익률 -30.8%의 적자가 확대되는 가운데 흑자 전환 가시성이 낮고, 연 -82억원의 현금소진이 이어지면 순현금 445억원 완충이 약 5년 내 소진돼 증자(주주가치 희석) 압력이 커질 수 있다. PSR 16x의 고밸류는 매파 레짐·10Y 신고점·FOMC 불확실성에서 추가 디레이팅에 취약하다. ATR 5.67%의 고변동·컨센 부재·소형주 유동성은 투기적 급등락 위험을 키운다. 성장 둔화(최근 분기 YoY +13%)가 이어지면 성장 프리미엄 서사 자체가 흔들린다. 다만 무차입·순현금 구조는 파산 위험을 낮추는 하방 안전판이다.
진입: 현재가 23,050원은 적자·하락추세로 신규 매수 비권장(매도/회피). 관망하되 흑자 전환 신호 또는 50일선(26,060원) 회복·거래량 동반 반등 확인 후에 소액 관찰. 보유자: 적자·현금소진 지속 시 비중 축소 우선, 2ATR 손절 20,436원(일봉 종가 이탈 시). 목표/공정가치: 12개월 19,500원(현재가 하회 — 하방 위험 우세). 비중: 투기성·고변동 소형주로 코어 편입 부적합, 편입 시에도 위성(1~2% 이내) 투기 자금으로 제한. 오늘(9/16) FOMC·소형주 심리 확인 후 재평가.