ATR(14): $30.12 | R:R 1:2
BlackRock은 영업이익률 35%·순이익률 24%의 고마진 우량 자산운용사로, 선행 PER 16.4x는 역사 밴드(18~21x) 하단 이하에서 거래된다. TTM 매출 +30.6%는 대부분 프라이빗 마켓 인수(인프라·사모대출·데이터)의 연결 편입이며 유기적 성장이 아니라는 점이 핵심 유의사항이다. 선행 EPS $64.37(후행 $42.48 대비 +51%)에 19x를 적용해 목표가 $1,225(+15.9%)를 산출했다 — 컨센 평균 $1,313.5보다 보수적. 컨센서스는 recMean 1.53의 강한 매수 쏠림이나, 인수 통합 실패 리스크와 베타 1.44의 고베타 AUM 연동이 매크로 조정 시 3중 타격을 유발할 수 있다. 50일선 상회·200일선 수렴의 바닥 다지기 국면으로, 방어적 분할 진입 + 손절 준수를 전제로 한 매수(73.5/100).
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 9.0 | /10 |
| 수익성 | 7.5 | /10 |
| 성장성 | 7.5 | /10 |
| 재무 | 7.5 | /10 |
| 밸류 | 7.5 | /10 |
| 모멘텀 | 6.5 | /10 |
| 수급 | 7.0 | /10 |
| 리스크 | 6.5 | /10 |
| 산업 | 7.5 | /10 |
| 경영 | 8.0 | /10 |
종합: 73.5/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v7 | 2026-06-26 | 63 | 중립 | $1,085.63 |
| v8 | 2026-07-03 | 76 | 매수 | $1,080 |
| v9 | 2026-07-13 | 60 | 중립 | $996 |
최근 3개 버전 -16pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
세계 최대 자산운용사(시총 약 $171.8B). iShares ETF 프랜차이즈로 패시브 자금이동의 최대 수혜, Aladdin 기술 플랫폼으로 기관 리스크관리 SaaS 락인, 최근 대형 M&A로 프라이빗 마켓(인프라·사모대출·데이터)으로 사업 확장.
경제적 해자: Wide — 규모의 경제 + 기술 스위칭코스트 + 브랜드·규제 신뢰의 삼각 결합. 단 보수 압축·규제가 해자 폭을 완만히 침식.
매출총이익률 47%·영업이익률 35%·순이익률 24%의 고마진. ROE는 약 11.6%(파생)로 인수에 따른 자본 확대로 마진만큼 높지 않음. 분기 영업이익 1,786→2,261(백만$) 꾸준한 우상향. 밸류에이션(선행 PER 밴드 100% 단독): 선행 EPS $64.37 × 19x(역사 밴드 하단) = 목표가 $1,225. 현재 선행 PER 16.4x는 밴드 하단 이하, PEG 1.12·EV/EBITDA 15.5x가 정합. DCF는 AUM 시장연동 변동성으로 종말가치 민감도 과도해 미사용.
현재가 $1,056.63(전일 +1.77%), 50일선 $1,034 상회·200일선 $1,057 수렴 → 바닥 다지기. 52주 -5.7% 언더퍼폼, 고점 대비 -13%. 컨센 목표 $1,313.5(+24.3%)·recMean 1.53(강매수)·16명. 배당 2.21%+자사주 환원이 수급 지지. 다음 트리거: 분기 순유입·유효보수율·프라이빗 AUM.
자산운용업: 패시브/ETF 대세화(규모=비용경쟁력, 상위 과점) vs 보수 압축의 상반된 흐름 + 프라이빗 마켓 골드러시. 경쟁: 패시브는 Vanguard·State Street 과점, 프라이빗은 Blackstone·Apollo·KKR과 격돌, Aladdin은 준독점. Porter 5 Forces 16.5/25 — 진입장벽·기술해자 최상급이나 보수압축·가격경쟁이 산업매력을 중상위로 눌러.
핵심 취약점은 인수 통합(높음)과 고베타 AUM 연동(높음)의 결합 — 강세 논지의 두 기둥을 정확히 겨냥. 보수 압축(중간)·규제/정치 백래시(중간)가 구조적 역풍. 재무는 D/E 24%·투자등급으로 견고하나 FCF 지표 결손. 밸류 저평가 논지가 '낙관적 선행 EPS 실현' 전제 위에 서 있어 방어적 포지셔닝 필요.
현재가 $1,056 부근에서 분할 진입. 손절 $996(2×ATR14=$30.12) 엄격 준수 — 고베타(1.44)로 이탈 시 낙폭 증폭. 목표 $1,225(+15.9%, 19x). 상방 반증(순유입·보수율 방어 확인) 시 $1,352까지 홀딩, 하방 반증(선행 EPS 하향·AUM 위축) 시 손절 후 재평가.