ATR(14): $2.70 | R:R 1:2
KTOS는 무인기·고초음속·위성 지상계를 아우르는 방산 성장주로, 고점 $134 대비 −72% 폭락해 52주 저점($31.57)권에서 거래 중이다. 매출은 전년比 +35.7% 고성장이나 영업이익률 −0.85%(적자)·FCF −$1.12억으로 수익 체력이 취약하다. 선행 PER 33.5x·EV/EBITDA 65.7x로 72% 조정 후에도 현 이익 대비 여전히 부담이고, 순현금 $11.6억의 요새형 재무가 하방을 받치나 리스크오프·매파 Fed·고멀티플 디레이팅 레짐에서 고베타 현금소진 성장주는 구조적으로 취약하다. 컨센 목표 $81.36(+117%)는 폭락 전 고성장 외삽으로 판단되어 무비판 수용하지 않으며, 보수적 공정가치 ~$43(+15%)에 투자등급 중립으로 평가한다. 바닥 확증(수익성 전환·추세 반전·리스크오프 완화) 전 추격매수는 자제한다.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 6.0 | /10 |
| 성장성 | 8.0 | /10 |
| 수익성 | 3.0 | /10 |
| 재무 건전성 | 7.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 4.0 | /10 |
| 모멘텀·기술 | 2.0 | /10 |
| 리스크(하방) | 3.0 | /10 |
| 산업·경쟁 지위 | 6.0 | /10 |
| 경영·자본배분 | 6.0 | /10 |
| 매크로 적합성 | 3.0 | /10 |
종합: 49/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v18 | 2026-10-10 | 58 | 중립 | $50 |
| v19 | 2026-10-20 | 51 | 중립 | — |
| v20 | 2026-10-29 | 56 | 중립 | $54 |
최근 3개 버전 +5pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
Kratos Defense & Security Solutions는 무인항공기(표적드론·XQ-58 Valkyrie 계열 협동전투기 CCA), 고초음속 표적·로켓 시스템, 위성/지상계 소프트웨어(OpenSpace), 마이크로파 전자·C5ISR, 소형 제트엔진(드론·미사일 추진) 등을 공급하는 방산 전문기업이다. 미 국방부·동맹국 수요가 기반이며 매출 TTM $16.5억, 시가총액 $7.07B, 기관 지분 86.2%·내부자 1.28%다. 사업 포트폴리오는 성장성 높은 무인전·고초음속 테마에 집중돼 있으나 그 대가로 마진은 얇다.
방산 특유의 진입장벽(보안인가·장기 인증 사이클·프로그램 고착)과 미 군용 표적드론 분야의 사실상 과점이 해자를 형성한다. 그러나 CCA·무인기 핫섹터에서는 Anduril·General Atomics 등 자금력 있는 경쟁자와 경합하며, Kratos는 상당 부분 엔진·서브시스템 공급 위치에 머문다. 전환비용과 교체 마찰은 중간 수준이며 프라임(Lockheed·Northrop) 대비 해자 폭은 얕다.
매출 분기 추이는 $348M→$345M→$371M→$459M으로 가속했고 전년比 +35.7%다. 그러나 영업이익률 −0.85%, 순이익률 1.34%, ROE 0.81%, 총마진 23%로 수익 체력이 약하다. trailing EPS $0.12 대비 선행 EPS $1.12(약 9배 점프 기대)는 공격적 가정이다. 재무구조는 현금 $14.0억·총부채 $2.46억·순현금 $11.6억·D/E ~7%로 매우 건전하나, 영업현금흐름 −$31.5M·FCF −$111.6M로 현금을 소진 중이다. 순현금 쿠션이 수년의 런웨이를 제공하지만 성장투자로 적자가 지속된다.
trailing PER 312.8x(이익 미미해 무의미), 선행 PER 33.5x, PEG 36.4, P/S 4.29x, P/B 2.04x, EV/EBITDA 65.7x, EV/Rev 3.31x다. 72% 조정으로 멀티플이 크게 압축됐으나 영업 적자·현금 소진을 감안하면 여전히 부담스럽다. 컨센 목표 $81.36(+117%)는 폭락 전 고성장·고마진의 외삽 가정에 기대고 있어 채택하지 않는다. 보수적 접근으로 선행 EPS $1.12에 35~38배(35% 성장 실현 가정)를 적용하면 $40~43, EV/Sales 3x대는 대체로 공정 수준이다. 리스크오프 할인을 반영해 12개월 공정가치 ~$43(50일선 $43.48 근처 평균회귀)로 보며 이는 컨센 하단 $46보다도 보수적이다. 등급 중립.
가격 $37.54는 50일선 $43.48·200일선 $62.01을 모두 하회해 명확한 하락추세다. 52주 범위위치 6%로 저점권이며 고점 대비 −72%다. 당일 +6.9%(전일 $35.10→$37.54) 반등은 하락추세 속 데드캣 가능성을 배제할 수 없다. ATR 7.2%의 초고변동, 공매도 비중 5.91%·숏레이시오 2.07(중간)이다. 모멘텀은 전반적으로 부정적이다.
산업은 국방비 증가·무인전·고초음속 군비경쟁·CCA 도입으로 강한 구조적 순풍을 받는다. Kratos의 위치는 표적드론 강자이나 CCA 본체 수주는 Anduril·GA에 밀려 엔진/부품 공급 비중이 크다 — 산업 순풍은 강하지만 기업 수혜 집중도는 불확실하다. 수주잔고와 동맹국 수요가 중기 매출 가시성을 지지한다. 산업 TAM 성장이 곧 기업 이익 전환으로 이어진다는 보장은 없다.
핵심 리스크는 (1) 수익성 — 영업 적자·FCF 음수로 선행 EPS 9배 점프 미실현 시 선행 PER가 허상이 된다. (2) 밸류에이션 — 72% 조정 후에도 EV/EBITDA 65x·P/S 4.3x로 추가 디레이팅 여지가 크다. (3) 매크로 — 리스크오프·매파 Fed·고베타 현금소진주에 불리하며 VIX 28 지속 시 추가 20~30% 하방이 현실적이다. (4) 경쟁 — Anduril 등 자금력 경쟁자가 CCA 핵심 수주를 잠식할 위험. (5) 초고변동성 — ATR 7.2%·범위위치 6%로 투기성이 강해 하방 오버슈팅이 잦을 수 있다.
투자등급 중립. 바닥 확증(수익성 전환 신호·추세 반전·리스크오프 완화) 전 추격매수는 자제한다. 관심 편입 시 2*ATR 손절 $32.14를 설정하고 분할 접근하며, 공정가치 ~$43 도달 시 비중 축소를 검토한다. 선행 EPS 실현·영업흑자 전환·CCA 수주 확대가 매수 전환 트리거다. 컨센서스 +117%는 과신 금물이며, 현 레짐에서는 고베타 현금소진 성장주 노출을 보수적으로 관리한다.