ATR(14): $8.75 | R:R 1:2
퀄컴은 모바일 AP/모뎀(QCT)과 무선 IP 라이선싱(QTL)을 핵심으로 하는 반도체 기업이다. 현재가 $155.81로 52주 레인지 하단 25% 지점이며 50일($178.23)·200일($169.65) 이평을 모두 하회, 11/5 반도체 진앙 급락(-10%)의 직접 타격을 받았다. 밸류에이션은 저렴(PER 12.3x·PEG 0.74·FCF수익률 6.2%·배당 2.1~2.4%)하나 매출 -4%·순이익 -23% YoY 역성장과 애플 자체 모뎀 전환이라는 구조적 리스크가 겹친다. 강한 현금창출·높은 ROE(33.8%)·견조한 재무가 하방을 받치지만 매파 Fed·반도체 디레이팅·고베타(1.76)의 매크로 역풍이 단기 모멘텀을 짓누른다. 종합 54점·중립, 기본 목표가 $172(+10%).
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 7.0 | /10 |
| 성장성 | 3.0 | /10 |
| 수익성 | 7.0 | /10 |
| 재무 건전성 | 8.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 7.0 | /10 |
| 모멘텀·기술 | 2.0 | /10 |
| 리스크(하방) | 4.0 | /10 |
| 산업·경쟁 지위 | 6.0 | /10 |
| 경영·자본배분 | 7.0 | /10 |
| 매크로 적합성 | 3.0 | /10 |
종합: 54/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v11 | 2026-10-05 | 59 | 중립 | $184 |
| v12 | 2026-10-15 | 59 | 중립 | $184 |
| v13 | 2026-10-25 | 57 | 중립 | $188 |
최근 3개 버전 -2pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
셀룰러 표준필수특허 기반 라이선싱(QTL)과 스냅드래곤 모바일 SoC/모뎀(QCT)을 양대 축으로 한다. 핸드셋이 매출의 중심이나 자동차·IoT로 다변화 중이며, QTL은 소수의 고마진 라이선스 수익으로 전사 수익성을 지지한다. 시가총액 $166.4B, 발행주식 10.7억주, 기관 보유 83.4%·공매도 비중 3.1%.
3G/4G/5G 표준필수특허 포트폴리오와 스냅드래곤의 통합 RF-모뎀-AP 설계 역량, R&D 규모가 핵심 해자다. 그러나 애플의 자체 모뎀(C1 계열) 내재화와 미디어텍의 중저가 잠식이 모바일 해자의 가장자리를 깎고 있다. QTL 라이선싱은 여전히 높은 전환비용과 필수성으로 방어적.
TTM 매출 44.1B(-4% YoY)·FCF 10.24B·영업현금흐름 12.4B. 분기 매출은 2025-12 12.25B 고점 후 2026-03 10.60B → 2026-06 9.95B로 둔화, 영업이익도 3.37B→2.31B→1.63B로 뚜렷이 압축. GAAP 순이익은 2025-09 -3.1B(영업외 대형 비용), 2026-03 7.4B(영업외 이익) 등 일회성으로 크게 출렁여 영업이익·FCF가 더 깨끗한 신호. 순부채 7.0B, FCF 대비 배당 payout ~38%로 환원 여력 충분. ROE 33.8%·순이익률 21.0%는 우수하나 추세는 하향.
PER 12.3x·포워드 12.1x·PEG 0.74·P/B 5.95·P/S 3.78·EV/EBITDA 14.45. FCF수익률 6.2%·배당 2.1~2.4%로 현금흐름 기준 저렴. 저멀티플은 매력이자 역성장을 선반영한 가치함정 소지를 동시에 내포. 포워드 EPS 12.85에 기본 멀티플 ~13.4x 적용 시 기본 목표가 $172.
50일·200일 이평 동시 하회, 11/5 -10% 급락 직격. 52주 레인지 25% 지점, ATR 5.62%·베타 1.76 고변동. 추세 명백히 하향이며 반도체 디레이팅/로테이션 국면과 겹쳐 단기 반등 신뢰도 낮음.
모바일 SoC·셀룰러 IP 1~2위 지위 유지. 자동차 디자인윈 파이프라인은 다변화의 핵심 성장 레버로 긍정적이나, 미디어텍 중저가 점유 확대·애플 모뎀 내재화·삼성 엑시노스 경쟁으로 핸드셋 경쟁 강도 상승. 업종 전반은 반도체→비반도체 로테이션 하강 국면.
최대 리스크는 애플 자체 모뎀 전환에 따른 QCT 대형고객 이탈(구조적·수익 수B 규모 잠재). 이어 반도체 디레이팅·고베타(1.76) 하 매크로 역풍, 중국/안드로이드 매출 집중과 수출통제, GAAP 일회성 변동성. 저밸류·강현금·배당이 하방 완충.
중립. 장기 가치·배당 관점에서 $138~140대(2ATR 손절·52주 저점 상단) 분할 접근은 유효하나, 모멘텀·성장·매크로 3박자가 모두 약세라 추세 전환 확인 전 적극 매수는 보류. 기본 목표가 $172까지 +10% 상방 대비 하방(약세 $130) 비대칭이 크지 않아 관망·소량 분할이 합리적. 손절 $138.31(2ATR) 엄수.