ATR(14): $17.14 | R:R 1:2
써모피셔는 생명과학 도구·실험실 소모품·특수진단·바이오제조(CDMO)/CRO를 아우르는 세계 최대 규모의 넓은 해자 기업으로, 소모품 반복매출과 GMP 검증 락인이 하방을 지지한다. TTM 매출 +10.5%·조정 EPS 기준 Forward P/E 22.3x로 자체 역사 밴드(약 20~25x) 중단이며, 베타 0.85의 방어적 성격은 고금리·고변동 매파 레짐에서 상대적으로 유리하다. 다만 고금리 장기화가 바이오텍 펀딩과 바이오제약 R&D 수요를 누르고 강달러가 해외매출 번역 역풍으로 작용해, 52주 밴드 84% 고점권에서의 상승여력은 제한적이다. 12개월 기본 목표가 $650(+5.9%)로 '추격 매수'보다 50DMA($571)~200DMA($536) 되눌림 시 분할 접근하는 방어적 코어 보유 성격의 매수로 평가한다.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 성장성 | 6.5 | /10 |
| 수익성 | 7.0 | /10 |
| 재무건전성 | 6.5 | /10 |
| 밸류에이션 | 5.5 | /10 |
| 해자/경쟁력 | 9.0 | /10 |
| 모멘텀/수급 | 7.0 | /10 |
| 산업매력도 | 7.0 | /10 |
| 리스크 | 6.5 | /10 |
| ESG/지배구조 | 7.5 | /10 |
| 촉매/이벤트 | 6.5 | /10 |
종합: 69/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v5 | 2026-08-10 | 72 | 매수 | $650 |
| v6 | 2026-08-20 | 71 | 매수 | $670 |
| v7 | 2026-08-31 | 75 | 매수 | $650 |
최근 3개 버전 +4pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
써모피셔 사이언티픽(Thermo Fisher Scientific)은 분석기기·실험실 소모품/시약·특수진단, 그리고 바이오의약품 위탁생산(바이오프로세싱·CDMO)과 임상시험수탁(CRO, PPD 인수)을 결합한 세계 최대 생명과학 도구 기업이다.
4개 사업부: 생명과학 솔루션, 분석기기, 특수진단, 실험실 제품·바이오제약 서비스. 시가총액 약 $227B, 발행주식 약 3.70억주, TTM 매출 $46.3B(섹터 Healthcare / 산업 Diagnostics & Research).
대규모 M&A로 형성된 무형자산 상각이 GAAP EPS($18.60)와 조정 EPS($27.53)의 큰 괴리를 만들며, 밸류에이션의 유효 지표는 Forward 22.3x(조정)다. 순부채 약 $38.5B, D/E 0.81x로 인수에서 비롯된 레버리지가 존재하나 강한 현금창출로 흡수한다.
① 소모품·시약의 razor-razorblade 반복매출 구조(설치기반 위 고마진 반복수요), ② 압도적 규모·제품 폭에 의한 원스톱 조달 우위(단일 벤더 통합 구매), ③ 바이오제조의 GMP 검증 락인(검증된 공급자 교체는 규제·시간 비용이 커 전환장벽 극대화), ④ 인수(PPD 등)로 확보한 CRO/CDMO 엔드투엔드 서비스망. 해자의 폭은 넓다. 침식 요인: 중국 로컬 경쟁 부상, 일부 범용 소모품의 가격 경쟁, M&A 누적에 따른 통합·굿윌 부담.
TTM 매출 $46.34B(+10.5% YoY), 이익 +9.4% YoY로 바이오프로세싱 재고조정 저점을 통과하며 회복 국면.
분기 추이(매출 $B): 25Q2 10.85 → 25Q3 11.12 → 25Q4 12.22 → 26Q1 11.01 → 26Q2 11.99. 최근 분기(26Q2) 매출 $11.99B(+10.5% YoY)·영업이익 $2.19B(영업이익률 18.2%)·순이익 $1.74B·희석 EPS $4.68.
수익성: 총이익률 41.0% / 영업이익률 18.8% / 순이익률 15.0% / ROE 13.5%(굿윌·무형자산 비중이 커 절대 ROE는 중간대).
현금흐름: 영업현금흐름 $9.01B, FCF $6.24B(FCF/매출 ≈ 13.5%).
재무구조: 현금 $4.06B·총부채 $42.55B·순부채 $38.48B·D/E 0.81x. 인수 기반 레버리지가 있으나 안정적 현금창출로 커버, 배당수익률은 실제 약 0.3%로 주주환원은 배당보다 자사주·재투자·M&A 중심.
Forward P/E 22.3x(조정 EPS $27.53)·Trailing GAAP P/E 33.0x(EPS $18.60, 괴리는 인수 무형자산 상각)·EV/EBITDA 22.6x·P/S 4.9x·EV/매출 5.7x·PEG 1.84·P/B 4.31.
써모피셔의 역사적 Forward P/E 밴드는 대략 20~25x로, 현 22.3x는 밴드 중단(적정~약간 프리미엄, 저평가 아님).
목표가 산출: 상대가치(조정 EPS $27.53 × 23~24x ≈ $633~660)와 NTM+1 접근(이익 +약10% → EPS ≈ $30 × 21.5x ≈ $650)이 수렴하며 컨센서스 중앙값 $650과 정합. 매파 레짐의 멀티플 압박을 반영해 밴드 상단을 취하지 않고 기본 목표 $650(+5.9%) 설정. 강세 $730 / 약세 $540.
현재가 $613.78(전일 $618.43 대비 -0.75%), 52주 밴드($435.27~$647.00) 위치 84%로 저점 대비 +41% 회복한 고점권.
가격 > 50DMA($570.73) > 200DMA($536.07) 정배열로 중장기 상승추세 유효. 베타 0.85(저변동), 공매도 1.28%(미미), 공매도비율 2.18, 기관 94.2%.
컨센서스: 애널리스트 27인, 투자의견 매수(1.59, 강력매수 근접), 평균목표 $638.11(+4.0%)·중앙값 $650(+5.9%)·고 $750 / 저 $520. 근접 촉매는 바이오프로세싱 수요 회복 지표·분기 실적·자본배분.
구조적 성장동력: 바이오의약품 R&D 아웃소싱, 유전체·단백체 분석, 바이오로직스/세포·유전자치료용 바이오제조, 정밀진단. 팬데믹 정상화와 바이오프로세싱 재고조정으로 형성된 저점을 지나 완만한 회복 진행 중.
경쟁: 다나허·애질런트·자토리우스·머크KGaA·브루커·워터스·로슈진단. 써모피셔는 제품 폭과 규모로 원스톱 우위를 확보.
핵심 논쟁: 바이오프로세싱·중국 회복의 '속도'와 고금리 하 바이오텍 펀딩 부활 시점이 12개월 밸류에이션의 분기점. 중국은 학술·바이오제약 수요와 로컬 경쟁이라는 양방향 변수, 강달러는 해외매출(전체의 절반 이상) 번역에 역풍.
소모품 반복매출과 넓은 해자로 영구자본손실 위험은 낮으나, 현 리스크는 '고금리 장기화 → 바이오텍 펀딩·R&D 수요 위축 → 바이오프로세싱/중국 회복 지연'이 성장과 멀티플을 동시에 누르는 데 집중. 고점권 진입가와 M&A 레버리지가 하방 편향을 키우나, 베타 0.85와 방어적 매출 구성이 낙폭을 제한.
성격: 조정 시 비중확대(accumulate on weakness)형 방어적 코어 보유 종목. 진입: 밴드 84% 고점권에서 추격 매수 자제, 50DMA($571)~200DMA($536) 되눌림 구간 분할 매수. 손절: 전술 포지션 기준 2ATR $579.5(-5.6%) 이탈 시 규율 준수. 목표: 12M 기본 $650(+5.9%), 강세 $730. 고금리 완화로 바이오텍 펀딩이 살아나고 바이오프로세싱이 완전 회복되면 상단 목표로 상향 여지.