ATR(14): $23.48 | R:R 1:2
써모피셔사이언티픽은 생명과학 도구 산업 세계 1위 사업자로, 기기+소모품 반복매출과 규제 환경의 높은 전환비용을 기반으로 광의의 경제적 해자를 보유한다. Q3 매출 $12.14B(YoY +9.1%)·영업이익 YoY +18.6%로 코로나 특수 이후 재고 소진 국면을 벗어나 회복 궤도에 진입했고, 영업마진은 분기마다 개선돼 20.3%에 도달했다. '품질/가치/방어 로테이션·🟡 조심하세요' 레짐에서 저베타(0.845) 헬스케어 품질주로 상대 강세를 보이나, 현재가 $694.76은 52주 범위 94%·선행 PER 25.0x로 품질 프리미엄이 이미 반영돼 안전마진은 얇다. 25명 컨센서스는 strong_buy·평균목표 $752(+8%). 해자·산업지위·방어 프로파일이 고점 밸류·레버리지(순부채 $35.3B)·중국/펀딩 사이클 꼬리를 상회해 매수(74/100)로 판단하되, 상단 추격보다 조정 시 분할·하방 관리를 전제로 한다.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 9.0 | /10 |
| 성장성 | 7.0 | /10 |
| 수익성 | 7.0 | /10 |
| 재무 건전성 | 6.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 5.0 | /10 |
| 모멘텀·기술 | 8.0 | /10 |
| 리스크(하방) | 6.0 | /10 |
| 산업·경쟁 지위 | 9.0 | /10 |
| 경영·자본배분 | 7.0 | /10 |
| 매크로 적합성 | 8.0 | /10 |
종합: 74/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v11 | 2026-10-08 | 72 | 매수 | $705 |
| v12 | 2026-10-17 | 63 | 중립 | $705 |
| v13 | 2026-10-26 | 67 | 매수 | $715 |
최근 3개 버전 +4pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
분석기기·실험실 장비·임상진단·바이오프로세싱 소모품·CRO(PPD)를 아우르는 수직 통합 생명과학 도구 기업. 매출 TTM $47.4B, 시가총액 $257B, 발행주식 3.71억주. 섹터는 헬스케어(진단·리서치). 기기 판매 후 소모품·서비스가 이어지는 razor-and-blade 모델로 반복매출 비중이 높고, 학계·정부·제약·바이오·임상 전 고객군에 걸친 포트폴리오 폭이 경쟁 우위의 핵심이다.
생명과학 도구 업계 1위 규모(매출 $47.4B)의 규모의 경제. 기기에 종속되는 소모품·서비스 반복매출, 규제·검증된(validated) 워크플로에 묶인 높은 전환비용, 방대한 유통망과 규제 레퍼런스가 결합돼 신규 진입을 구조적으로 어렵게 한다. 기관 보유 93.1%로 안정적 주주 기반. M&A를 통한 포트폴리오 확장(PPD 등)이 해자를 지속 강화하나, 그 대가로 영업권·무형자산이 누적돼 GAAP 수익성(ROE 13.4%)은 희석된다.
매출 TTM $47.4B, YoY +9.1%. Q3 매출 $12.14B·영업이익 $2.46B(YoY +18.6%)로 영업레버리지가 작동하며 영업마진은 Q1 17.4%→Q2 18.2%→Q3 20.3%로 개선. 총마진 41.3%, 순이익률 14.9%, ROE 13.4%. 현금흐름은 영업현금 $9.3B·FCF $6.4B(FCF마진 13.6%)로 견조. 재무는 총부채 $41.4B·순부채 $35.3B(순부채/EBITDA ~2.9x)·D/E 75%로 레버리지가 상당하나 투자등급 수준에서 관리 가능. 후행 EPS $18.96(GAAP)과 선행 EPS $27.78(조정)의 큰 괴리는 인수 관련 무형자산 상각에서 비롯된다.
선행 PER 25.0x(후행 36.6x·GAAP), PEG 1.96, EV/EBITDA 24.1x, EV/Revenue 6.19x, P/B 4.70x, P/S 5.44x. 현재가 $694.76은 52주 범위 94%·고점($712.17) 부근으로 품질 프리미엄이 선반영. 25명 컨센서스 평균목표 $752(+8%)·중앙값 $750·상단 $830·하단 $590, recommendationKey strong_buy(평균 1.44). 평균목표 대비 상단 여력이 한 자릿수에 그쳐 안전마진은 제한적이며, 멀티플은 역사적 밴드(선행 20~28x)의 중상단에 위치.
현재가 $694.76(전일 +2.6%)로 50일선($660.8)·200일선($553.0)을 모두 상회하고 두 이평선 모두 우상향. 52주 범위 94% 위치, 200일선 대비 +25.6%. 저베타 0.845로 리스크오프 로테이션에서 상대 강세, 금요일 안도 반등 동참. 공매도 비중 1.32%(short ratio 1.98)로 낮아 수급 부담 미미. 기술적으로는 강한 상승 추세이나 고점 부근이라 단기 과열·되돌림 여지.
생명과학 도구 산업은 코로나 특수(2020~2021) 이후 바이오프로세싱 재고 소진으로 2023~2024년 수요 정상화 진통을 겪었고, 현재는 회복 국면이다. TMO는 분석기기·진단·바이오프로세싱·CRO까지 수직 통합한 1위 사업자로 산업 사이클의 최대 수혜·회복 레버리지를 동시에 지닌다. 다만 매출은 생명과학 자본지출·바이오텍 펀딩 환경·학계/정부(NIH 등) 예산·중국 수요(~8~10%)에 연동되는 경기민감 꼬리를 가져, '순수 방어주'가 아닌 '품질+경기민감 혼합' 프로파일로 보는 것이 정확하다.
핵심 하방은 (1) 고금리·매파 Fed 하 바이오텍 펀딩/생명과학 자본지출 위축, (2) 중국 매출(~8~10%) 수요 둔화·관세/수출통제, (3) 52주 고점 부근·선행 25x의 멀티플 압축 위험, (4) 순부채 $35.3B·D/E 75%의 레버리지와 차환비용이다. 방어 섹터 특성이 완충하나, 밸류·사이클·레버리지가 겹치는 좌측 꼬리가 상대적으로 두껍다.
매수(74/100). 광의의 해자·산업 1위·저베타 방어 프로파일이 현재 '품질/방어 로테이션' 레짐에 부합. 다만 52주 고점 부근·선행 25x로 안전마진이 얇으므로 상단 추격은 지양하고, 조정 시 분할 매수로 평단 관리. 손절은 2ATR 기준 $647.80, 기본 목표가 $752(+8%). 강세 $830·약세 $590. 중국·바이오텍 펀딩 뉴스플로와 12/9 FOMC를 트리거로 모니터링하며, 멀티플 압축 국면에서는 하방 관리 우선.