맥쿼리 (Macquarie): SK하이닉스 목표가 112만원 (보수적 view)

발행일: 2026-04-15 (추정) · 분석가: Daniel Kim (Macquarie Korea Tech, 추정) · 의견: Hold (추정)

핵심 메시지

• SK하이닉스 목표가 112만원 — sell-side 최저치, 5/6 종가 160.1만원 대비 -30%.
• HBM 가격 안정성 회의 — 마이크론·삼성 HBM4 캐치업 시 가격 하락 cycle 우려.
• AI 인프라 capex 둔화 시나리오 반영 — 보수적 valuation methodology.

논거 (bear case)

• HBM3E 가격 cycle 정점 가능성, HBM4 ramp 시 경쟁사 캐치업.
• AI 가속기 수요 둔화 시 HBM 공급 과잉 전환 리스크.
• 외국 IB 보수 valuation — multiple compression 가정.

리스크 / 보강 메모

• 발행일 추정 — 4/15 ± 2주. Macquarie Research 후속 확인 필요.
• 5/6 NVDA·AMD beat 이전 view → outdated 가능성 높음. HBM 단가 +20% 인상 cycle 검증 후 thesis 약화.
• 5/7 SK 300만원 view 와 -168% 격차 — sell-side 최대 격차.
• 'bear case anchor' 로만 활용 권고 — 현실 시나리오는 base case (160~200만원) 가능성 높음.

출처

• Macquarie Research (직접 URL 미공개 — 기관용).
• 참고: 5/7 sell-side 분포 — SK 300만원, KB 190만원, Citi 170만원, 하나 160만원, 맥쿼리 112만원.