2026년 하반기 매출액은 1,561억원, 영업이익은 93억원으로 전망한다. 매출액 증가 대비 수익성이 크게 개선될 것으로 예상하는데, 이유는 가동률 상승과 제품믹스 개선이다. 3분기 MLCC 매출에서 AI 비중이 40%에 근접할 것으로 예상하고, 4분기에는 50%에 근접할 것으로 기대한다. 하반기 MLCC 매출액은 300억원, 이중에서 AI 매출액은 120억원에 이를 전망이다.
아모텍의 투자포인트는 MLCC의 성장이다. 2025년까지 MLCC 주요 고객은 전장이었으나 2026년부터는 AI로 전환될 것으로 예상한다. Marvell, Coherent가 실적을 주도할 것으로 기대한다. MLCC 매출액은 매년 2배씩 성장하는 것을 목표로 하고 있다. 이중에서 AI 비중은 70~80%를 유지할 전망이다. 가장 수요가 클 것으로 기대하는 고객은 Coherent와 InnoLight이다. 광네트워크 관련 Marvell과 Lumentum도 안정적 매출은 가능할 전망이다. GPU 업체와도 품질 테스트가 진행 중인데 큰 문제가 없다면 2027년 매출에 기여할 것으로 기대한다. 아직 예상 매출액에는 포함하지 않았다.
아모텍에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. 핵심 성장 동력인 MLCC 매출이 꾸준한 성장세를 보이고 있고, AI 관련 향후 핵심 이슈인 광네트워크 관련 매출이 빠르게 성장할 것으로 기대하고, MLCC 매출 본격화로 수익성 개선도 동반될 것으로 기대하기 때문이다. 아모텍에 대한 목표주가는 3만원으로 하향한다. 유상증자, 무상증자를 반영한 수준이다. 유증 이후 2026년 BPS 9,150원에 PBR 3.3배를 적용했다.