세아제강 — 한화투자증권 매수 유지·목표가 20만7천원 유지(3분기 눈높이 하회, 4분기 회복)

핵심 메시지

• 투자의견 매수, 목표주가 207,000원 유지. 52주 범위는 112,700~183,000원.
• 3분기 매출 4,633억원(+39.7%), 영업이익 190억원(흑자전환, 전분기 대비 -45.6%)으로 컨센서스 237억원을 19.8% 하회 추정.
• 미국 유정관 달러 판가는 올랐으나 원/달러 환율 5.4% 하락과 열연 가격의 1~2개월 원가 시차로 수출 영업이익률 하락.
• 4분기 영업이익은 250억원(+31.6%)으로 회복 전망이나 컨센서스 302억원에는 못 미치며, 2027년 영업이익은 1,082억원으로 5% 상향.
• 리스크는 국내 해상풍력 프로젝트 매출 연내 마무리 후 후속 수주 확인 필요, 하반기 미국 열연 가격 하락에 따른 강관 가격 정상화.

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