삼성전자 — iM증권 커버리지 개시 Buy, 목표가 37만원, 2028년 기준 56만원까지 가능

핵심 메시지

• 투자의견 Buy, 목표가 37만원으로 커버리지 개시, 2027년 BPS에 목표 P/B 2.3배(25년 평균 +2표준편차) 적용
• 2026~2028년 ROE 56%, 59%, 48%로 지난 25년 평균 22%를 크게 웃도는 고원형 ROE가 장기간 유지된다고 판단
• 주가가 6월 고점 대비 10월 저점 기준 43% 하락해 과거 다운사이클 평균(-41%)을 넘어섰고 시장이 2028년 이익 급감을 반영 중
• 스트레스 테스트상 고객이 장기공급계약을 해지하려면 4Q27 고점 대비 DRAM 가격이 60% 하락해야 해 해지 가능성은 낮다고 봄
• 시야가 2028년으로 이동하면 2028년 BPS 기준 목표가는 56만원까지 열릴 수 있다는 강세 시나리오 제시

원문